Z链研究员｜徐龙捷编辑｜LZ
中药龙头公司“步长制药”，它年核心价值发生了什么变化？
一、成长性是否保持？
年步长制药营业收入.63亿元，同比下降1.52%，净利润12.89亿元下降30.72%。营业收入为近五年来最大降幅。
毛利率73.78%距最高的年83.24%下降9.46个百分点，净利率7.84%距最高的年13.96%下降6.12个百分点，净资产收益率9.16%较最高的年14.3%下降5.14个百分点。
年10股派3.6元，股利支付率30.88%。年10股派0.元，股利支付率31.26%。年分红率降低0.38个百分点。
二、年重要事项有什么变化？
1.新设4家子公司，5家孙公司，丧失一家公司控制权
年，步长制药新设4家子公司，一家公司为%控股；新设5家孙公司，4家公司为%持股；丧失对“福建合璞恒邦医疗科技有限公司”控制权，原因系转让。
2.股权出售与转让
年0元人民币将参股子公司北方健康医疗大数据科技有限公司1%股权转让给日照三奇医疗卫生用品有限公司。
年万元将泸州步长生物制药2%股权转让给四川天润元企业管理有限公司；以万元将泸州步长1%股权转让给蒲晓平（可由其配偶陈隽平代持）；以40万元将泸州步长0.09%股权转让给王宝才；以20万元将泸州步长0.%股权转让给李伟军；以20万元将泸州步长0.%股权转让给王新。
3.股权投资5家公司
投资江西省步长移动医疗设备有限公司、尚志市步长移动医疗设备有限公司、宁波至善泽辰健康科技有限公司、上海步长移动医疗有限公司、北京步长健康工程有限公司。
三、战略上和产业上有什么变化？
做“中国的强生、世界的步长”及“以中药为基础，向生物药、疫苗等医药高科技行业扩张”的战略，坚持“聚焦大行业、培育大品种”发展方向。
1.力争做全球最大的天然药、植物药企业之一，并将继续保持专利中药的龙头企业地位。
在此基础上迅速向生物制药、疫苗等高科技医药产业扩张。
2.在大行业、大品种方面，重视多剂型战略的梯次发展：在注射液剂型的布局中，已初步完成心脑血管病、肿瘤、骨质疏松针剂的中药注射液、化药注射液的互补，以应对市场与政策的变化；同时，积极布局口服液、胶囊、片剂等其他剂型。
3.完善四川泸州生物制药基地，尽快投产形成效益。依托我国在中医药行业深厚的历史积淀以及丰富的药材资源，进一步巩固、强化公司在心脑血管和妇科用药领域的优势，并向糖尿病、抗肿瘤、泌尿系统、消化系统、呼吸系统等大病种治疗领域扩展，形成相互补充、相互渗透的产品群，增强持续成长能力。
4.在中药领域，以脑心同治论为指导，将创新组方与现代制药工艺和质控标准相结合，在长期大量临床实践中逐步形成了互补的多靶点联合用药方案，强化治疗效果。
5.在化药领域，在原研药中积极投入，积极筛选具有靶点明确的化药，布局化药的先进剂型。
6.在生物药领域，针对肿瘤、骨质疏松等大病种、长期病、慢性病等领域，17项生物制品正在研发，部分制品已进入临床II期至III期阶段，覆盖肿瘤、骨质疏松、贫血、关节炎等范围。
7.在疫苗领域，公司已拥有4项疫苗产品，另有5项疫苗产品正在研发中。
四、三张表怎么样、有什么变化？
资产负债表：
1.年负债率39.76%，较年39.65%增加0.11个百分点。
2.年流动负债率34.82%，较年34.89%降低0.07个百分点。
3.年应收账款及应收票据15.31亿元，较年12.83亿元增加19.34%。
4.年应付账款及应付票据24.95亿元，较年19.38亿元增加28.71%。
5.年短期借款12.95亿元，较年25.61亿元减少了49.44%。
6.年长期借款19.02亿元，较年8.24亿元增加了.78%。
7.年存货38.34亿元，较年27.67亿元增加38.57%；存货周转次数为1.25次。
利润表：
1.年毛利率73.78%，较年76.63%下降2.85个百分点。
2.年营业利润率11.09%，较年14.77%减少3.68个百分点。
3.年销售净利率7.84%，较年11.51%减少3.67个百分点。
4.年营业成本41.33亿元，较年37.41亿元增加10.47个百分点。
5.年销售费用83亿元，较年83.73亿元减少0.87个百分点。
现金流量表：
1.经营活动现金流入.36亿元，较年.6亿元减少0.75%。
2.经营活动现金流出.16亿元，较年.02亿元增加3.5%。
3.经营活动产生的现金流量净额13.21亿元，较年19.59亿元减少32.58%。原因主要系山东丹红制药，陕西步长制药经营活动现金流量净额减少。
4.年净现比1.07，年1.06。
五、产能、产品有什么变化？
1.脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液和谷红注射液四个知名独家品种，年合计销售收入73.97亿元。
2.（试行第九版）》临床治疗期（确诊病例）普通型推荐用药宣肺败毒颗粒、参芎葡萄糖注射液、糖尿病用药通脉降糖胶囊、抗肿瘤用药养正合剂口服液、参仙升脉口服液、冠心舒通胶囊、康妇炎胶囊和祛风止痛胶囊等产品。
3.在疫苗领域，拥有2项流感病毒裂解疫苗（成人及儿童型）、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、ACYW群脑膜炎球菌多糖疫苗4项疫苗产品，另有四价流感病毒裂解疫苗（鸡胚、成人型）、四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）、新型冠状病毒灭活疫苗、水痘减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗等产品正在研发。
4.脑心通胶囊、丹红注射液、稳心颗粒三个独家品种年在心脑血管中成药市场份额的排名在前20名，分别为第七位、第六位、第十一位。
5.年在中国(城市公立、城市社区，县级公立，乡镇卫生)(中成药)(心脑血管疾病用药)中，步长制药中成药综合市场份额名列前茅。
6.开发与储备了糖尿病用药通脉降糖胶囊、抗肿瘤用药养正合剂、参仙升脉口服液、冠心舒通胶囊、康妇炎胶囊和祛风止痛胶囊等产品。
7.年，脑心通胶囊存量较上年增幅较大，主要原因是因上年末销售量增多使得上年末库存量偏小的影响；稳心颗粒存量相比上年降幅较大、无糖稳心颗粒库存量相比上年增幅较大；丹红注射液生产量、库存量同比降幅较大，主要原因是本年丹红注射液受政策影响销售量下降，相应生产量和库存量比上年末减少。
六、技术和能力有什么变化？
1.年，新增专利申请34件，成功获得专利授权42件，其中发明专利22件。
2.四价流感病毒裂解疫苗（鸡胚、成人型）、四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）、新型冠状病毒灭活疫苗、水痘减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗等产品正在由控股子公司浙江天元生物进行研发。
3.年，已拥有件有效专利。主导产品丹红注射液、头痛宁胶囊、康妇炎胶囊、消乳散结胶囊、通脉降糖胶囊均为拥有组方专利的专利保护品种。
4.截至年12月，公司在研产品个，其中，中药12个，化药个，生物药17个，医疗器械5个。
5.加强产学研结合，与中国中医科学院、中国人民解放军空军军医大学、中国药科大学、北京中医药大学、天津中医药大学等科研机构及专业高校的合作与交流，整合国内外医药研发资源。
6.年在产品研发方面累计投入6.34亿元人民币，较去年减少12.21%，研发投入占营业收入的比重达到4.02%。
七、控制人有什么变化
赵涛为步长制药实控人，持股比例为50.26%，持股比例与年保持一致。
八、年或更远期有什么计划？
1.加强研发平台建设。将在已有的研究平台基础上，推进生物制药研发机构和药物中试基地建设，进一步加强各研发平台与新药品种的紧密结合，增强研发技术通用性，缩短新药研发周期、降低研发风险。
2.公司坚持“储备一代、研发一代、构思一代”的新药研发战略，重点围绕心脑血管、妇科、糖尿病、恶性肿瘤、消化系统和呼吸系统等大病种治疗领域，加大新产品开发布局。
3.对现有主导产品进行二次开发，在改进生产工艺的同时研究产品新用途，增加产品剂型和给药途径，扩大适应症，进一步延长产品寿命，提高产品销量。
4.推进cGMP建设，加强对组织机构、人员系统、生产系统、厂房设施、空气净化系统、工艺用水系统、质量保证和控制系统、物料管理系统和生产管理系统的管理，进一步提高生产系统的自动化、数字化、智能化水平。
5.加强专业化学术推广营销网络建设，推进主要产品的欧盟COS及美国FDA认证，开拓国际市场。
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来源：蓝筹企业评论
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