3月26日，高瓴资本携“并购女皇”刘晓丹入局华兰生物，两笔转让的总价款达到了20.7亿元，疫苗公司整体估值亿。此前数年，华兰生物的主要收入来源为血液制品，不过未来其疫苗业务或有可能与血制品业务分庭抗礼，或成为其业绩增速的助推器。
3月26日，华兰生物披露，子公司华兰生物疫苗有限公司(以下简称“疫苗公司”)拟引入战投，疫苗公司二股东、也是华兰生物第二大股东香港科康有限公司(以下简称“香港科康”)转让疫苗公司15%股权，背后高瓴资本和晨壹基金的两家企业，分别斥资12.42亿元、8.28亿元受让疫苗公司9%、6%股权。
股权转让后，华兰生物仍掌控疫苗公司控股权。引入知名战投，对于华兰生物来说是一大利好消息。这不仅仅给华兰生物带来资金，高瓴资本此前大力布局医药，或能给予更多实质性的帮助。而从这次两家企业给与的估值来看，是比较看好华兰生物的发展前景。不过，此利好消息并未反应在股价上，截至收盘，华兰生物46.87元/股，收跌1.13%，市场似乎并不领账。
根据刚公布的业绩报，年华兰生物归属于上市公司股东的净利润为12.83亿元，同比增长12.63%。而公司在年前三季度实现净利润9.63亿元，增幅26.88%。这说明公司预计第四季度业绩是减速的，这个业绩的增速是低于市场预期的。血制品是华兰生物的支柱业务，不过，从年报来看，公司血制品占公司应收的比重在缩减，开始转向于毛利率较高的疫苗制品。但实际上，华兰生物在血液制品和疫苗行业的发展都面临着不小的挑战。
引入知名战投！疫苗公司整体估值为亿元
根据3月26日香港科康分别与高瓴骅盈、晨壹启明签订了附生效条件的股权转让协议，香港科康拟将疫苗公司9%的股权转让给高瓴骅盈，价格为12.42亿元；拟将疫苗公司6%的股权转让给晨壹启明，价格为8.28亿元。这两笔转让的总价款达到了20.7亿元，疫苗公司整体估值亿。华兰生物拟放弃对上述股权的优先受让权。
股权转让完成后，上市公司持有疫苗公司的股权比例保持不变，疫苗公司仍为公司的控股子公司。公告称，引入战略投资者，有利于疫苗公司的长远发展。此次收购方高瓴骅盈和晨壹启明给出了较高的估值，根据公告披露，本次交易疫苗公司整体估值为亿元，年疫苗公司净利润.77万元，按照本次转让估值计算，疫苗公司市盈率达到36.8倍。
天眼查显示，高瓴骅盈于3月20日刚刚成立，注册地址位于新乡，背后股东为深圳高瓴天成三期投资有限公司、深圳高瓴慕祺股权投资基金合伙企业（有限合伙）、深圳高瓴坤祺股权投资基金合伙企业（有限合伙）。公司执行事务合伙人和最终受益人均为深圳高瓴三期投资有限公司，而深圳高瓴天成三期投资有限公司大股东和最终受益人为张海燕。事实上，珠海明骏最终受益人为珠海贤盈，最终受益人也为张海燕，背后的掌舵人都是高瓴资本的张磊。
高瓴资本的张磊老家位于新乡南部约公里的驻马店，年华兰生物安康家族以亿元的财富成为河南新首富，排名第，而当年高瓴资本集团创始人、河南驻马店籍的张磊以亿的财富排名第90位，一同出现在胡润百富榜。
高瓴资本近期一系列逆势加码动作，首先瞄准的，都是医疗和大健康领域：“包场”A股公司凯莱英定增、大宗交易增持港股公司微创医疗、新成立的百亿创投基金，而从年开始布局国内PD1创新药四大龙头企业和重磅布局国内CRP/CMO赛道，回头看收益都非常高。
这次又布局了华兰生物，不过，高瓴资本和晨壹启明给与华兰生物较高的估值或不只是“老乡情谊”。
根据公司公告，华兰疫苗是我国最大的流感疫苗生产基地，同时也是国内首家、全球第五家通过流感疫苗WHO预认证的企业，疫苗公司去年净利增长近40%，毛利率高达85%。
截至年12月31日，疫苗公司实现营收10.49亿元，归属于上市公司股东的净利润为3.75亿元。目前，华兰生物共有6款疫苗产品上市，流感疫苗是其核心产品，尤其是四价流感疫苗，市场占有率超80%，是拉动公司业绩的助力品种。目前，疫苗公司还有多款疫苗产品在研。疫情有望带来流感疫苗市场扩容，或带动四价流感疫苗业绩增长。
而另一战投人晨壹基金为“并购女皇”华泰联合证券原董事长刘晓丹联合旧部创建，资本运作能力极强。
疫苗公司能否与血制品分庭抗礼？
血液制品的研发和生产为华兰生物的主营业务之一，占据公司的绝大部分营收，即便在如今减少的背景下，仍占据着公司营收的70%以上，不过，未来其疫苗业务或有可能与血制品业务分庭抗礼。
据公开资料显示，我国上市的血液制品主要有白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三类。在华兰生物的血液制品中人血白蛋白和静注丙球营收分别为5.10亿元和4.72亿元。近年来，其人血白蛋白和静注丙球的毛利率总体呈现下滑趋势。
就拿华兰生物来看，最新的数据显示，年其静注丙球的毛利率为58.69%，同比减少1.52%。其整个血液制品的毛利率为57.14%，同比减少1.7，而疫苗制品的毛利率却有85%。
上市后，华兰生物为了打破血液制品结构单一的局面，将目光锁定在了疫苗市场，拟通过疫苗、菌苗项目为公司培育新的利润增长点，并在年进入单抗体领域。
年下半年，公司与香港科康在新乡市合资组建了华兰生物疫苗有限公司，其中华兰生物持有75%股权，公司第二大股东香港科康持有25%股权。法定代表人为华兰生物董事长、总经理安康。
那么，华兰疫苗公司业绩如何？根据公开数据，其年公司营收为2.85亿元，净利润为亏损.16万元，随着年第一批流感疫苗上市，公司正式宣告进军疫苗市场，年公司业绩扭亏为盈，而年疫苗公司净利增长近40%。
长生生物在疫苗事件曝光后，华兰生物在四价流感疫苗领域中一时间一枝独秀。这使得疫苗公司业绩扭亏为盈。年疫苗公司净利润实现2.7亿元，同比上涨.38%。据公开信息显示，年北京市免费流感疫苗（四价裂解流感疫苗）中标成交供应商为华兰生物疫苗有限公司。中标数量为55万支（暂估数量），成交金额为3万元。
华兰生物近几年的站略布局都是研发疫苗新产品，目前，疫苗公司已上市疫苗有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、ACYW群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）。
不过，上市15年来，华兰生物只在做过一次定增，加上IPO融资，华兰生物共通过股权融资6.04亿。疫苗属于技术密集和资金密集型行业，其研发、生产和销售三个环节的资金要求都很高。近年来华兰生物的研发投入总体呈上升趋势，年研发支出为1.55亿元，占公司营收比不足5%，年更少研发支出仅有1.48亿元。
而沃森生物的研发投入则相对的来说处于一个较高水平，同样以年为例，沃森生物研发支出3.80亿元，营收占比达43.23%。四价流感疫苗终端需求释放，依赖于人们对流感危害和流感疫苗认知度提升，在本次卫生事件的影响下，将普遍提升全民对流感以及流感危害性认知。
在年以前，我国仅上市有三价流感疫苗；年，华兰生物和长生生物的四价流感疫苗获批上市，随后长生生物停产，华兰生物成为我国独家获批四价流感疫苗的生产企业。从历年批签发量可以看出，我国流感疫苗批签发量整体呈下降趋势，其中年山东疫苗事件和年长生生物事件使流感疫苗批签发量到达低点。而年流感疫苗供给不足也是我国-流感季疫情爆发的主要原因。
不过，华兰四价苗的首发优势将在未来面临较大挑战。
由于国内市场对四价苗的迫切需求，很多药企开始重点布局这一产品。据了解，现在已经有3家企业提交上市申请，10家企业正在临床阶段，未来在四价苗领域的竞争会变得十分激烈。而从今天的股价表现来看，投资者对华兰生物仍表示担忧。
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